掼蛋玩法 那些赴港上市的未盈利药企们,现在怎么样了?

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图外 3  公司股价上市首日破发情况梳理(以收盘价为准)

图外 2  港股上市未盈利公司的研发和净收好情况.png

从股价方面来看,上市的12家公司上市后命运纷歧。一方面,以康希诺、君实生物、信达生物为代外的企业股价上升甚至翻倍;另一方面,随着越来越众的生物制药企业添入竞争,片面先走药企的稀缺性上风受到减弱,导致有7家公司的股价还处于破发状态。

图外 1  截止2019年12月9日赴港上市的未盈利药企梳理

图外6  港股未盈利药企中已上市产品情况

图外 4  公司最新股价破发情况梳理(以收盘价为准)

图外 3  公司股价上市首日破发情况梳理(以收盘价为准).png

从产品上市角度来看,现在仅君实生物、信达生物的PD-1和百济神州的泽布替尼宣布上市,其他公司均还处于无产品上市阶段。此外,百济神州的PD-1很能够搭上2019岁暮班车获批上市。

上交所这一举措和港交所隔空呼答,而创新药企业们也积极反响。泽璟制药、百奥泰是科创板头两例以第五套标准过会企业。此外,在科创板受理的百余家企业中,天智航、前沿生物、神州细胞等几家生物医药企业拟采用第5套标准上市。不光这样,有已上市的未盈利药企也正策划着众地上市扩大融资圈:2019年12月3日,君实生物的科创板上市申请获得受理,这样以来,君实生物有看由“新三板 H”企业摇身变为“新三板 H 科创板”企业。而与此相通的还有百济神州,现在百济神州是一家“美 H”国内外两地上市的未盈利药企。

图外 7  港股未盈利药企片面临床挺进(不十足统计)

2018年以前,创新药企业一向面临着一个共同的痛点:融资难。

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可见,上市时间靠前的药企在上市后均有了差别水平的临床挺进,新药研发的步骤也在稳步推进。

原料来源:同花顺iFind,中康产业资本钻研中央

图外 1  截止2019年12月9日赴港上市的未盈利药企梳理.png

而破发的7家公司的共同特点是尚无产品上市掼蛋玩法,且能够面临更添强烈的竞争。新药研发的主要特性之一就是长周期性,这引首了药物经济学相关题目:由于新药研发试验、审评审批等时间清淡较长,在此期间不能避免地会有竞争对手一直展现,不倾轧后来者进度赶超前者,使该款新药的市场竞争格局由正本的独领风骚变成硝烟四首。这样,市场会对公司新药的前景和市场份额的取得失踪信念,影响公司估值,从而造成股价跌跌一直。

隐微,政策授予未盈利药企上市红利,是为了拓宽创新药企业的融资渠道,为新药企业的研发和商业化助力。现在,时隔港股盛开已有一年众时间,这些已上市的未盈利药企们的外现如何?

而未有产品上市的药企们,其临床试验也有了差别水平的挺进。

总共有5家企业在上市首日股价破发。

原料来源:中康产业资本钻研中央

图外6  港股未盈利药企中已上市产品情况.png

上市以来股价上升的三家公司的共同特点是已有或即将有产品上市:君实生物的PD-1产品JS-001已于2018年12月17日上市、信达生物的PD-1产品信迪利单抗IBI-308已于2018年12月28日上市、康希诺的四价脑膜热球菌结相符疫苗(MCV4)的上市申请已于2019年11月22日获得受理。三者的产品研发管线已经或即将兑现,因此,市场也授予了它们相答的价值。

图外 7  港股未盈利药企片面临床挺进(不十足统计).png

原料来源:iFind,中康产业资本钻研中央

图外 2  港股上市未盈利公司的研发和净收好情况

【编者按】现在创新药企业的融资渠道大大拓宽,吾国的新药研发实力逐渐表现。如前段时间百济神州的十足自立研发的抗癌新药泽布替尼上市,标志着吾国的创新药出海实现“零突破”。必须承认,港股上市新规和科创板为医药产业投资挑供了历史性的新机遇。国家“从仿制药大国向创新药大国变化”的战略步伐正在一直添快。

也许是由于2018年国家一系列声援创新药的政策出台,添之港股历史性地对未盈利药企敞开怀抱,政策风四首,于是那时市场对未盈利药企的市场预期相等笑不悦目。这批“政策宠儿”同样也受到了不少投资者的关注。但由于未盈利药企面临药品上市审批时间长、市场竞争随着时间逐渐添剧、出售能力短板等诸众难关,尤其是对于尚无已上市产品的公司来说,公司将产品商业化的能力照样未知数,上市风险较大,使得他们的投资风险相对较高。二级市场对非盈利企业的授与也必要一准时间,因此,港股未盈利药企上市后股价频现破发形象。

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继港交所的开创性举措后,在国家高层领导的顶层设计下,国内上交所也推出科创板战略。在其上市的5套标准中,与未盈利药企休休相关的是第5套标准:即展望市值不矮于40亿元;主要营业或产品需经国家相关部分核准;市场空间大,现在已取得阶段性收获;医药走业企业需至稀奇一项中央产品获准开展二期临床试验。

原料来源:iFind,中康产业资本钻研中央

必须承认,港股上市新规和科创板为医药产业投资挑供了历史性的新机遇。国家“从仿制药大国向创新药大国变化”的战略步伐正在一直添快。

现在创新药企业的融资渠道大大拓宽,吾国的新药研发实力逐渐表现。如前段时间百济神州的十足自立研发的抗癌新药泽布替尼上市,标志着吾国的创新药出海实现“零突破”。

据统计,创新药品栽从化相符物发现到上市平均必要12年旁边时间,盈利周期专门长。清淡情况下,在研发过程中企业会处于烧钱的状态,而现金流来源无非两栽模式:要么靠自己造血,要么融资。

港交所的盛开在未盈利生物医药企业的融资历史上具有开辟性意义。港交所盛开短短一年众时间,已有12家国内未盈利生物医药企业成功上市。截止发稿日,启明医疗也于今日(12月10日)在港交所主板成功上市,成为港股首个未盈利医疗器械上市公司。此外,还有康宁杰瑞、天士力生物、盟科医药、永泰生物等一批“稀奇血液”也已经向港交所递交了IPO申请,港股未盈利生物医药企业的阵营还将一直扩大。

例如,破发最厉重的歌礼制药,自上市以来股价赓续矮迷。11月14日歌礼制药刚刚宣布1.12亿股的股份回购计划,股价有所挑振;11月28日就遭遇了拳头产品丙肝药物戈诺卫(达诺瑞韦钠片)折戟医保,股价“一夜回到自在前”。

图外 5  歌礼上市以来股价走势图.png

这个政策新闻那时在生物医药圈轰动暂时,创新式药企快捷反响。歌礼制药在2018年5月即挑交上市原料,2018年8月1日获批首发上市。此后,一批未盈利的生物医药类企业相继赴港上市。截至2019年12月9日,已有12家企业成功上市。

带“B”上市企业有一个财务上的共同特点:研发投入相对自己所处阶段都不矮;而归母净收好均处于折本状态,且截至2019年半年报,虽有片面企业已有产品最先上市(如君实和信达),但尚未见扭亏的公司。

本文发于新康界,作者为一叶知秋;经亿欧大健康编辑,供走业人士参考。

原料来源:中康产业资本钻研中央

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图外 5  歌礼上市以来股价走势图

2018年4月终,港交所推出了25年来最庞大的一次上市改革:发布新修订的《新兴及创新产业公司上市制度》,应允未议定主板财务资格测试的生物科技企业带“B”上市,公开融资的大门首次向未盈利的生物医药公司敞开。

原料来源:iFind,各公司招股书,中康产业资本钻研中央

然而,现原形况是:早期的创新药企业清淡异国产品上市,匮乏自己造血能力;而融资渠道上,融资周围大的A股和新三板上市制度对业绩都有较高的请求,对创新药企业“并不友谊”,而优等市场股权融资由于是非公开市场,融资对象周围和周围都相对有限,且疏导成本极大。这在很大水平上窒碍了吾国创新药研发的步伐。

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原料来源:iFind,中康产业资本钻研中央

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posted @ 19-12-11 06:17  作者:admin  阅读量:

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